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매니저에 따라 펀드의 성과도 달라지나요?		2010-10-19
주식 투자스타일은 종목을 선택하는 특징에 따라 가치주, 성장주, 대형주, 중소형주 스타일로 구분합니다. 대형주와 중소형주는 해당기업의 주식 시가총액의 크기, 가치주와 성장주는 기업의 가치대비 주가 수준에 따른 구분입니다. 주가 수준이 고평가된 주식이라도 매출 및 순이익 성장성이 큰 기업이라면 주가가 추가 상승할 수 있습니다. 우리나라에는 여러 스타일 주식을 오가는 펀드매니저가 상대적으로 많고 이 들 중 운용능력이 뛰어난 매니저가 존재하는 것도 사실입니다. 그러나 하나의 스타일을 꾸준히 유지하면서 좋은 장기성과를 가진 매니저가 프리스타일 매니저보다 더 신뢰할 수 있습니다. 스타일 매니저는 상대적으로 적은 수의 종목을 장기간 관찰하고 투자해 왔기 때문에 종목 선택에서 실패할 가능성이 낮기 때문입니다. 그러나 스타일 매니저는 경기 상황에 따라 투자종목을 바꾸지 않기 때문에 경기사이클이 완성되는 3～4년 동안 장기 성과라면 몰라도 1～2년 동안 뒤쳐질 수도 있습니다. 스타일 펀드의 특성을 이용한 투자기법은 크게 두 가지로 나눌 수 있습니다. 스타일 균형투자법과 스타일 적극투자법이 그 것입니다. 균형투자법은 가치주와 성장주 펀드에 반반씩 투자해 본인이 투자한 전체 펀드의 스타일을 혼합주 형태로 맞추는 것입니다. 이 경우 가치주가 오를 때는 성장주 펀드성과가 나빠져 전체 수익률을 갉아먹습니다. 그러나 좋은 성장주 매니저는 가치주가 득세할 때도 최악의 성과를 보이지 않기 때문에 장기적으로 중상위 성과를 낼 수 있습니다. 균형투자법이 일반인에게 권할만한 투자법이라면 적극투자법은 경기예측능력이 뒷받침되는 기관투자가들에게 권할 만한 투자기법입니다. 성장주 펀드는 경기회복 및 활황국면, 가치주 펀드는 경기 하강 및 침체국면에서 좋은 성과를 내는 경향을 가집니다. 그래서 짧게는 6개월 길게는 1년 단위로 가치주와 성장주 펀드 투자비중을 조정하면서 상위권 성과를 추구하는 것이 적극투자법의 핵심입니다. 주식펀드에 투자하는 펀드, 즉 주식 재간접 펀드(FoFs) 중 상당수가 이 같은 적극적인 스타일 투자법을 활용해 펀드를 운용합니다.

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